有朋友让把最近更新的与钢构相关的几家公司做一个对比，我原本是没有这个计划的，毕竟这才过了半年时间，没有必要更新这么频繁。既然答应人家了，今天就把其业绩相关的对比看一看，现金流和偿债能力方面就省略掉了。
我们还是要简单介绍一下这个行业，据有关行业数据估计，2024年中国钢结构行业市场规模达到约8,800亿元，同比增长9.2%。2024年钢结构在新开工建筑中的占比不足10%，远低于发达国家30%-50%的水平，可提升的空间很大。
钢结构行业集中度较低，2022年前六大企业合计市场占有率仅7.7%，头部企业如鸿路钢构、精工钢构等产量占比不足3%。市场呈现“大行业、小公司”的特征，中小企业数量约2500家，但年产10万吨以上的企业仅50余家。
2024年，钢构行业五大上市公司中，只有精工钢构同比增长，其他四家都在下跌之中，杭萧钢构等企业的下跌幅度还不低。这些企业的表现，似乎并不与行业数据同步，那么是头部的大型建筑企业把他们的订单抢了，还是规模更小的地方优势企业抢了呢？我们就不知道了，有没有可能是整个行业实际是在下跌，行业数据估计得有误呢？我们不专业，不敢确定，但我个人认为，这才是概率上最大的可能。
2025年一季度还不错，精工钢构、鸿路钢构和富煌钢构都在同比增长，而杭萧钢构和东南网架却仍在下跌。这种表现有点像市场需求趋于稳定，或者说增长或下跌幅度都很低的状态。哪怕行业数据很亮眼，我还是认为这种直觉可能更接近真实情况。
我们再来看一下更长时间的数据，截止2024年，四年来有所下跌的是杭萧钢构和富煌钢构，不过两者都下跌较少，算是稳住了经营形势；其中杭萧钢构是2025年才开始下跌，而富煌钢构已经下跌了三年。
一直保持增长的只有精工钢构，去年还与其一道维持这一纪录的鸿路钢构等两家，在2024年都出现了不同程度的下跌，精工钢构还把这一增长趋势延续至了2025年一季度，而只有鸿路钢构跟随了这一步伐。
从四年累计增长的幅度上看，精工钢构和鸿路钢构都是六成左右，差异很小，区别是鸿路钢构2023年就增长超过了这一水平，2024年有所回调，而精工钢构是持续增长才达到这一水平的。
四年时间过去了，有些还在原地踏步，有些已经取得了长足的进步，有些还有所下滑，这就是市场经济，这就是竞争，总要有输赢，哪怕大家都有着很多比另外那2000多家同行好得多的各种资源优势，仍然不会都能齐头并进发展的。
净利润的表现就更难看一些，钢构行业的五大上市公司，2024年全部都在同比下跌，跌得最少的是精工钢构，只有不到一成的跌幅，其他四家都是三四成的跌幅，由此得出，全行业盈利能力下降的结论，是没有问题的。
2025年一季度的情况有所变化，精工钢构和富煌钢构有所增长，其他三家仍在同比下跌之中。虽然大家都还没有出现亏损，但这样的形势发展下去，似乎很快就有顶不住要亏损的企业了。
与2020年相比，2024年能保持净利润增长的企业一家都没有，也就是说不管营收增长还是下跌，四年过去了，大家都少赚钱了。最为严重的杭萧钢构，赚的不足四年前的1/4，富煌钢构不足四成，东南网架、精工钢构和鸿路钢构分别是七成、八成和九成左右。
从增长率上看，在2021年有四家公司的净利润都有不错的增长，之后的年份，基本上都在下跌，或者只有少量的增长出现。是什么导致了大家都不赚钱了呢？首要的原因当然是市场竞争的激烈，我不仅对这两年的行业数据表示怀疑，我还对前几年他们预测的这几年的较快增长也持保留意见，可能是有增长，但哪有估计的年化近一成的增长呢？有些估计过于乐观，自己卖数据倒无所谓，那些要真正投入的从业者们，根据这些数据做决策，可就惨了。
除了市场竞争的激烈，还会有其他什么原因吗？分配关系中的税收和人工成本等影响也是重要原因。有人会说，以前也是那样的，为何去怪这些没有变化的因素呢？谁说没有变化。如果你应交1亿元的增值税，当年固定资产投资和5亿元，差不多就只需交不到5000万元，如果你现在不需要再投资了，就得全交。人工成本是不能抵税的，多给员工发的薪酬（薪酬无法抵增值税），都还有一次增值税要交，当然这和员工要交的个税之类的不挨边，各交各的。
就如同房价快速增长一样，快速增长时，成本中这些影响因素一般就被忽视了，比如地价涨了，税费涨了，没人关心，大家只关心自己的房子又增值多少了。在其中得益的一方会固化和强化这些收益，并视其为永恒不变的，只增不减的收入。一旦房价下跌的时候，大家都会傻眼，矛盾也就出来了。企业分配上的问题也是一样的，你赚10个亿，交3亿的税，你认了；你不赚钱，还交1亿的税，你只能表面上认了。
2024年，只有鸿路钢构的净资产收益率还算优秀，精工钢构算良好，其他三家都只能算勉强及格，或者过得去的水平了。毛利率的差异萎缩至几个百分点，高毛利率的两家并非盈利最好的，原因是不同企业在成本费用结构上的差异较大。
2025年一季度的开云官方 kaiyun官方网情况差不多，区别可能是2024年净资产收益率方面领先的鸿路钢构，已经没有了明显的优势，大家都更接近了。
拉长一点时间看，各家的毛利率多少都有所下滑，特别是2025年一季度的情况很不妙，希望那只是淡季和春节放假的偶然影响。净资产收益率方面就更麻烦了，大家都是在2021年前就创下了峰值（杭萧钢构、精工钢构和富煌钢构是2020年，鸿路钢构和东南网架是2021年），之后的年份都不再也无法创下新高。这说明大家的经营效率，至少是赚钱的效率是下降的，部分是投入后的产出效率不佳，部分就是净利润的直接下跌。
这种情况下当然麻烦，还不用说其他什么复杂的情况，就按标准的公司估价模型来计算，这些净资产增长了的公司，其公司价值反而是下降的。这和前两天我看人家采访刘美女没上名星收入排行榜的回答差不多，她的回答是“那就是不值钱嘛”。
我不愿意说市值这类问题，有兴趣的朋友可以去参考其他相关的文章，我个人觉得，钢构这个行业会一直存在，但2000多家企业显然大部分不会一直存在。至于说是大型企业下的这类专业公司有优势，还是上面看到的主业就是从事这类的公司更有优势？按理说是这五家最有优势，但是，“理”不由我们定，你懂的。
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